Le Trésor a réalisé une opération de rachat « peu habituelle » de bons de trésor (BDT) d’un montant de 5,6 milliards de dirhams (MMDH) durant la dernière séance d’adjudication de l’année 2020, principalement sur le compartiment court terme, relève Attijari Global Research (AGR).

« Compte tenu de la situation excédentaire des finances publiques et du recours massif du Trésor durant la période qui a précédé la sortie Eurobond de 3 Md$, l’argentier de l’Etat a procédé à une opération inverse sur le marché des adjudications de BDT », explique AGR dans sa dernière note hebdomadaire « Weekly Hebdo Taux ». Cette opération aura un double impact sur les indicateurs d’endettement du Trésor. D’une part, ce montant racheté devra être entièrement déduit de la levée nette du Trésor en 2020. D’autre part, ce rachat devrait réduire les tombées du Trésor en 2021 et en 2022, relève la note.

En effet, les levées brutes globales du Trésor demeurent inchangées à 129,5 MMDH en 2020, satisfaisant ainsi 40% de la demande globale des investisseurs à 330,3 MMDH, alors que l’endettement net du Trésor en 2020 sur le marché domestique s’établit à 46,8 MMDH, portant ainsi l’encours de la dette intérieure du Trésor à 633 MMDH à fin 2020, soit une hausse de 8% durant la période 2019-2020.

En outre, le montant racheté impactera principalement les tombées du Trésor en 2021. En effet, plus de 77% du rachat porte sur les remboursements du Trésor en 2021, les 23% restantes concernent l’année 2022. Au final, la courbe des taux secondaires a connu un glissement général durant cette semaine. A cet effet, les maturités 13 semaines et 52 semaines ont cédé 2 PBS chacune, alors que la maturité 5 ans s’est repliée de 17 PBS.